7月经济数据:房地产数据分化,销售强投元纯传媒股票代码资弱,汽车增速缓慢回升

花如初开时 花如初开时 08月14日

作者:联讯证券宏观分析师

7月主要经济数据都已经公布。继6月短暂改善后,7月供需两端的指标再度转弱,经济仍处于主动去库存阶段。

重点从投资者比较了解的需求的角度,对7月经济数据做进一步分析。

需求端:1-7月固定资产投资增速5.7%,略低于前值5.8%。

三大分项中,基建和房地产投资的增速都小幅回落,制造业投资增速小幅回升,固定资产投资的结构在优化。

全口径基建投资增速:在6月短暂回升后,7月再度下滑0.1个百分点至2.9%。

如果看7月的单月增速,下滑幅度更为明显,从3.9%降低到2.7%。基建投资增速放缓,主要是交通运输、仓储和邮政业在拖累,它的累计增速从5.1%下滑到4.6%。

基建投资增速继续低迷,反映了前期各类基建补短板政策的实际效果并不显著。7月高层会议提出实施城市停车场、城乡冷链物流设施建设,加快推进信息网络等新型基础设施建设。

7月经济数据:房地产数据分化,销售强投资弱,汽车增速缓慢回升

由于这些项目相比传统的基建项目创造现金流的能力更强,预计会有一些专项债向相关领域倾斜来筹集资本金,并撬动债务性资金,在边际上为基建投资贡献增量。不过由于地方债务监管没有放松,对基建投资反弹的空间应该持谨慎乐观态度。

1-7月制造业投资累计增速3.3%,连续第3个月出现改善。但和制造业投资增速同步性很高的民间固定资产投资增速,从5.7%下滑至5.4%,制造业投资增速短期继续回升可能有一定压力。

分项来看,计算机、通信和其他股票大探针电子设备制造业、化学原料和化学制品制造业两者维持了较高增速。汽车制造业投资增速1.8%,前值0.2%,有一定的基数原因,也和乘用车国六标准实施后,汽车生产商设备升级有关。

地产方面,数据出现分化,销售强、投资弱。

1-7月商品房销售额同比增速6.2%,前值5.6%;商品房销售面积同比增速-1.3%,前值-1.8%,两个销售指标的增速都在回升。

7月经济数据:房地产数据分化,销售强投资弱,汽车增速缓慢回升

7月销售好转的原因,主要有两个。

一是站在开发商角度,6月融资政策再度收紧后,开发商加快销售以回款,资金来源中定金及预收款增速从9.0%回升到9.6%。

二是站在购房者的角度,7月仍然有放松地产调控的预期,而且首套房和二手房房贷利率在7月都出现回升,出于对利率上浮的担忧,可能有一些恐慌性的购房需求。

7月经济数据:房地产数据分化,销售强投资弱,汽车增速缓慢回升

与销售好转相对的,则是地产投资增速继续下滑,从10.9%放缓至10.6%。在新开工增速下降的同时,施工面积增速上升、竣工面积增速跌幅收窄,意味着在“房住不炒”的调控基调下,开发商正在加快已开工项目的施工和竣工。

7月30日召开高层会议,明确了 “不将房地产作为短期刺激经济的手段” ,这有助于居民对房价形成良性预期,减少投机性和恐慌性的购房需求,加之8月收紧了房贷云南铜业股票k线图政策,预计8月地产销售增速将回落。地产投资增速也是如此,因开发商加快了竣工,四季度可能会加速向下。

最后来看消费,回落幅度超预期

7月社会消费品零售总额增速从9.8%下滑到7.6%,实际增速下滑幅度同样如此,从7.9%到5.7%。汽车是最大的拖累项,提前执行国六标准产生的促销透支需求后,限额以上汽车类零售额增速,从17.2%大跌至-2.6%。

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按2018年限额以上汽车零售额占社会消费品零售总额的11.3%计算,汽车类商品零售增速回落对7月社消增速的拖累是2. 2个百分点。也就是说,如果剔除掉汽车项的拖累后,社消其它项的增速基本持平。

尽管如此,消费增速可能尚未见底。

一方面,汽车销售的波动正在减弱,由于低基数,预计下半年的增速将高于上半年,但反弹空间有限。我们在近期报告中测算过下半年中国西电股票业绩汽车零售增速约为-7.2%,仅略高于上半年的-9.4%。

另一方面,在当前的经济形势下,稳就业是宏观政策的重点,7月调查失业率从5.1%上升到5.3%,就业市场景气度下降,也会通过收入渠道来影响消费。汽车零售增速缓慢回升,不足以对冲其它消费的放缓。

整体来看,经济仍然处于主动去库存阶段。政策目标已经赋予稳增长更高的权重,但目前所出台的政策组合并不足以对冲,需要加强逆周期调节来托底经济。

写在后面

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